工程機(jī)械究竟是周期性行業(yè)還是成長性行業(yè)？

關(guān)于這個問題，市場上一度普遍認(rèn)為答案屬于前者。隨著近年來行業(yè)表現(xiàn)的良性預(yù)期，越來越多觀點(diǎn)傾向于這可能只是個誤會。近日，明星分析師、中信建投機(jī)械行業(yè)首席分析師呂娟及其團(tuán)隊(duì)發(fā)布一份重磅研究報告，其中主要觀點(diǎn)認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)成長性大過周期性，市場對工程機(jī)械強(qiáng)周期性的定位是片面解讀。“2012-2015年幾乎沒有重現(xiàn)的可能性。”

對標(biāo)全球

行業(yè)周期性定位應(yīng)該被破除

縱觀日本工程機(jī)械以及全球龍頭工程機(jī)械企業(yè)發(fā)展史，報告研究發(fā)現(xiàn)，工程機(jī)械企業(yè)在發(fā)展早期會因國內(nèi)基建高度相關(guān)，而具有一定周期性，但是隨著海外市場的開拓，人力替代的加速，以及企業(yè)的競爭力增強(qiáng)，其周期性會被熨平，更加表現(xiàn)出成長性的特征。

以日本為例，其工程機(jī)械發(fā)展主要有三個階段，對應(yīng)三個主要的驅(qū)動力。1990年前，主要受到國內(nèi)建筑業(yè)投資的驅(qū)動。1991-2010年，主要驅(qū)動力是海外的市場的拓展，尤其是受益于中國等新興國家的市場需求提升。2010年以后，主要驅(qū)動力是勞動力短缺與老齡化帶動的機(jī)器替代人力。

對標(biāo)全球，展望未來，報告認(rèn)為，2012-2015年幾乎沒有重現(xiàn)的可能性，工程機(jī)械強(qiáng)周期定位是片面解讀。

①國內(nèi)城市化率的提升空間充足，未來人口進(jìn)一步聚集會帶動大量的基建需求，國內(nèi)工程機(jī)械需求會持續(xù)增長；

②人口老齡化以及對工程效率的追求會加速機(jī)器替代人力，拉動工程機(jī)械的需求；

③中國工程機(jī)械的競爭力越來越強(qiáng)，未來海外市場將加速提升。在上半年疫情影響下，中國工程機(jī)械在一帶一路國家市場份額已得到快速提升。

質(zhì)變拐點(diǎn)

智能制造助三一率先換道超車

基于研究，報告總結(jié)得出，中國工程機(jī)械成長空間充足，同時重點(diǎn)看好龍頭三一更偏成長性。

報告強(qiáng)調(diào)，智能制造將助力中國龍頭工程機(jī)械企業(yè)率先換道超車，三一的數(shù)字化與智能化在全球工程機(jī)械企業(yè)中領(lǐng)先，到了質(zhì)變的拐點(diǎn)。

①公司近年來始終堅(jiān)持?jǐn)?shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型。高研發(fā)投入是三一重工數(shù)字化和智能制造的直接推動力。公司近三年研發(fā)支出CAGR為61.07%，2019年研發(fā)支出是2012年行業(yè)景氣高點(diǎn)的1.85倍。在數(shù)字化和智能化的推動下，公司員工數(shù)大幅降低，人均創(chuàng)收大幅提升。2019年公司員工數(shù)僅是2011年員工數(shù)高點(diǎn)的30.2%。2019年公司人均創(chuàng)收為410萬元/人，是2012年的3.05倍，近三年CAGR為34.33%。

②公司數(shù)字化和智能化到了質(zhì)變的拐點(diǎn)。公司18號燈塔工廠降本增效成果顯著，與改造前相比，可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能提升50%，生產(chǎn)周期縮短50%，同時產(chǎn)品質(zhì)量大幅度提升。公司燈塔工廠正處于全面鋪開之中。今年要開展22個工廠的燈塔化改造，明年開展所有的廠房改造。改造完成后，公司競爭力不可同日而語。