工程機械行業(yè)幾大巨頭相繼披露三季報，三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工等龍頭企業(yè)都交出了令市場滿意的“答卷”。整體來看，三一、柳工、徐工今年前三季度業(yè)績同比增長幅度在100%左右。

三季報收官，工程機械龍頭業(yè)績超預(yù)期增長

三一重工三季報顯示，公司今年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤48.83億元，同比增長170.9%；柳工今年前三季度實現(xiàn)凈利7.15億元，同比增長135.81%；徐工今年前三季度凈利潤15.1億元，同比增長93.85%。中聯(lián)中科凈利增幅較小，今年前三季度凈利潤13億元，同比增長1.6%，但扣非凈利潤升121.17%至9.57億元。

除業(yè)績大幅增長以外，多家龍頭企業(yè)在現(xiàn)金流方面也有搶眼表現(xiàn)。三一重工、中聯(lián)重科現(xiàn)金流均達到了同期歷史最好水平。據(jù)三季報數(shù)據(jù)顯示，三一重工經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額87.32億元，同比增長27%；中聯(lián)重科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額30.54億元，同比增長178.06%，主要為銷售回款增加所致。

不過，在三季度，證金公司對兩家龍頭公司進行了減持。三一重工前十大股東榜中，證金公司持股由二季度末的4.56%，三季度減持至2.98%。中聯(lián)重科方面，證金公司持股由二季度末的3.59%降至2.99%。

在已公布的工程機械企業(yè)的業(yè)績報告中，多家企業(yè)將利潤的高態(tài)勢增長部分歸功于行業(yè)的快速發(fā)展。對于利潤增長的原因，三一重工表示，系受到下游基建需求拉動、設(shè)備更新需求增長、人工替代效應(yīng)、環(huán)保驅(qū)動、公司核心競爭力提升、國際化穩(wěn)步推進等多重因素的推動柳工表示，公司大部分產(chǎn)品線銷量保持穩(wěn)步提升，營業(yè)收入顯著增長，成本費用得到有效控制，促進了公司利潤的大幅度上升。

從行業(yè)整體情況來看，2017、2018年應(yīng)該是工程機械行業(yè)去杠桿之后的修復(fù)，經(jīng)過兩年的修復(fù)，2018年挖掘機行業(yè)銷量將達到19萬臺，創(chuàng)歷史新高。

行業(yè)景氣度持續(xù)，帶動的不僅是龍頭企業(yè)盈利超預(yù)期，多家行業(yè)內(nèi)公司均實現(xiàn)業(yè)績不同程度增長。根據(jù)梳理，恒立液壓、山河智能今年前三季度凈利潤增長超過100%。艾迪精密今年前三季度凈利潤1.75億元，同比增長超七成；山推股份今年前三季度凈利潤8507.07萬，同比增長超三成。

不過，也有公司仍面臨較大業(yè)績壓力。今年5月“摘帽”的廈工股份今年前三季度凈利潤-1.06億元，同比下降197.42%。公司仍面臨居高難下的應(yīng)收賬款負(fù)擔(dān)。

對于工程機械板塊的后期走勢，機構(gòu)持偏樂觀預(yù)判。四季度基建有望企穩(wěn)利好工程機械板塊，基建“補短板”+地方專項債發(fā)行提速助工程機械板塊企穩(wěn)，工程機械行業(yè)復(fù)蘇周期有望延續(xù)至2021年。

供給側(cè)改革去產(chǎn)能，行業(yè)經(jīng)歷了去杠桿，工程機械目前無論是主機企業(yè)還是經(jīng)銷商都趨于理性。受到估值加政策雙保險的保障，預(yù)計今年四季度及明年，工程機械銷量增速回落，但龍頭公司價值仍將提升。

近期國內(nèi)宏觀政策微調(diào)，穩(wěn)內(nèi)需持續(xù)升溫，工程機械板塊的景氣度有望持續(xù)。但目前從板塊估值來看，工程機械板塊估值處于較低位置，資金追捧情況不明顯。但基于業(yè)績穩(wěn)定性，工程機械板塊估值修復(fù)可期。